Průměrné náklady na financování společnosti: Co zaplatí za dluh a vlastní kapitál?
Vysvětlení WACC
Průměrná vážená kapitálová cena společnosti (WACC) je průměrná úroková sazba, kterou musí zaplatit za účelem financování svých aktiv, růstu a pracovního kapitálu.
WACC je také minimální průměrná míra návratnosti, kterou musí získat na svém běžném majetku, aby uspokojila své akcionáře nebo vlastníky, investory a věřitele.
WACC je založen na kapitálové struktuře společnosti a je složen jak z dluhového financování, tak z vlastního kapitálu . Náklady na kapitál je obecnější pojem týkající se částky, kterou firma platí za účelem financování svých operací, aniž by byla specifická ohledně složení své kapitálové struktury (dluh a kapitál).
Některé malé podnikatelské firmy využívají pro svou činnost pouze dluhové financování. Ostatní malé začínající podniky využívají pouze kapitálové financování , zejména pokud jsou financovány investičními investory, jako jsou například rizikoví kapitalisté . Vzhledem k tomu, že tyto malé firmy rostou, je pravděpodobné, že budou využívat kombinaci dluhového a kapitálového financování .
Dluh a vlastním kapitálem tvoří kapitálovou strukturu firmy spolu s dalšími účty na pravé straně rozvahy společnosti, jako je přednostní akcie.
Vzhledem k tomu, že podniky rostou, mohou získat finanční prostředky z dluhových zdrojů, vlastního kapitálu (nerozdělený zisk nebo nové akcie) a dokonce i přednostních zdrojů.
Pro výpočet zjednodušených kapitálových nákladů pro firmu nejprve přezkoumejte stávající kapitálovou strukturu firmy a vypočítejte její podíl na dluhu a vlastním kapitálu.
Poté vážíme náklady na dluh a náklady na vlastního kapitálu o výsledné procentní podíly při výpočtu kapitálových nákladů. Dále sčítajte vážené náklady na kapitál a dluh, abyste získali WACC.
Výpočet nákladů na dluh
Náklady na dluh pro obchodní firmu jsou obvykle levnější než náklady na vlastní kapitál. Důvodem je, že úrokové náklady na dluh jsou pro podnikatelskou firmu daňově odčitatelné. To je důvod, proč mnoho malých firem, pokud nemají investory, využívá dluhové financování.
Nejmenší podnik může využít krátkodobý dluh pouze k nákupu svých aktiv. Například mohou využít dodavatelský úvěr ve formě splatných účtů. Mohou také využít pouze krátkodobé podnikatelské úvěry , ať již z banky nebo z alternativního zdroje financování .
Větší podniky mohou využívat střednědobé nebo dlouhodobé obchodní půjčky nebo mohou dokonce vydat dluhopisy, aby získaly peníze na financování.
Pro výpočet nákladů na dluhový kapitál společnosti použijte následující vzorec :
Náklady na dluh = náklady na dluhopisy nebo krátkodobé dluhy před zdaněním * (1 - mezní sazba daně)
Například společnost XYZ, Inc. využívá většinou krátkodobý dluh ve svých operacích prostřednictvím úvěru v bance. Úvěrová linie má proměnlivou úrokovou sazbu založenou na tržních podmínkách, ale průměrná úroková sazba za uplynulý rok činí 9,0 procent.
Společnost dosáhla v loňském roce zisk přibližně 20 milionů dolarů. Při pohledu na tabulky firemních daní použijte hraniční daňovou sazbu ve výši 35 procent.
Pomocí vzorce pro výpočet zadlužení vypočítejte následující:
Náklady na dluh = 9,0% * (1 - .35) = 5,85%
Náklady na dluhový kapitál společnosti XYZ činí 5,85%.
Obvykle se nevztahují žádné náklady na upisování ani na flotilu spojené s financováním dluhů společnosti.
Výpočet nákladů na kapitál
Náklady na vlastní kapitál mohou být ve svém výpočtu trochu složitější než náklady na dluhový kapitál. Je pravděpodobné, že by firma mohla využít jak běžného akcií, tak preferovaných akcií, aby získala peníze pro své operace. Většina firem nepoužívá přednostní akcie. Na tomto obrázku jsou zohledněny pouze náklady na běžnou akcii.
Většina nových vlastních kapitálu, které přicházejí do podnikání, je zvýšena reinvestováním nerozděleného zisku .
Dokonce i nerozdělený zisk má cenu, nazývanou příležitostné náklady. Tyto příjmy mohly být použity jiným způsobem. Například by mohly být vyplaceny jako dividendy akcionářům.
Je těžší odhadnout cenu běžných akcií (nerozdělený zisk) než náklady na dluh. Většina firem používá k určení ceny vlastního kapitálu model CAPM (Capital Asset Pricing Model). Zde jsou kroky k odhadnutí nákladů na nerozdělený zisk:
- Odhadte bezrizikovou míru ekonomiky.
Bezriziková sazba je obvykle míra návratnosti pokladničních poukázek USA.
- Odhadte aktuální míru návratnosti na burze.
Obvykle se můžete podívat na široký index akciových trhů, jako je Wilshire 5000, a použít míru návratnosti tohoto indexu jako náhradu za tržní míru návratnosti.
- Odhadte riziko akcií společnosti ve srovnání s trhem. Toto opatření se nazývá beta.
Beta (riziko) trhu je uvedena jako 1,0. Pokud je riziko společnosti vyšší než trh, její beta je vyšší než 1,0 a naopak. Pro měření beta můžete použít historické informace o cenách akcií. Můžete nastavit historii beta pro základní faktory specifické pro společnost. Často se jedná o rozsudek ze strany vedení společnosti.
- Vložte proměnné do rovnice CAPM.
Náklady na akcii = sazba bez rizika + Beta (tržní míra návratnosti - sazba bez rizika)
Například: Pokud je bezriziková sazba u státních dluhopisů 2% a současná tržní míra návratnosti je 5% a odhaduje se, že beta společnosti se odhaduje na 1,5, vypočítáme kapitálové náklady společnosti na kapitál (nerozdělený zisk) společnosti:
Náklady na akcii = 2% + 1,5 (5% - 2%) = 6,5%
Vypočítat vážené průměrné náklady na kapitál
Poté, co jste vypočítali náklady na kapitál pro všechny zdroje dluhu a vlastního kapitálu, které používáte, pak je čas vypočítat WACC pro vaši společnost. Vážíte strukturu kapitálu pomocí procentního podílu pro každý zdroj dluhu a vlastního kapitálu.
Náklady na dluhový kapitál činily 5,85% a náklady na vlastní kapitál činily 6,5%. Pokud každý z nich tvoří 50 procent kapitálové struktury společnosti, výpočet pro WACC následuje takto:
WACC = 0,50 (5,85) + 0,50 (6,5) = 6,175 procent
Pokud vaše společnost použije dluhové a kapitálové financování výše popsaným způsobem, bude společnost WACC 6,175%. Pokud přidáte další zdroje financování, budete muset přidat své dílčí náklady, například náklady na nový kapitál nebo přednostní akcie .
Jedná se o obecný výpočet WACC za použití pouze obvyklých opatření financování dluhu a vlastního kapitálu. Vzorec WACC lze rozšířit tak, aby zahrnoval i další zdroje financování, jak je uvedeno výše.